The Problem with Oil Prices is That They Are Not Low Enough Art - PowerPoint PPT Presentation

The Problem with Oil Prices is That They Are Not Low Enough Art Berman Labyrinth Consulting Services, Inc. Ray Leonard Hyperdynamics North Texas Geological Society Wichita Falls, Texas October 15, 2015 Labyrinth ¡Consul4ng ¡Services, ¡Inc. ¡ Slide ¡1 ¡ artberman.com ¡

The ¡Shale ¡Revolu4on ¡& ¡The ¡Current ¡Oil ¡Price ¡Collapse ¡ The ¡problem ¡with ¡oil ¡prices ¡is ¡that ¡they ¡are ¡not ¡low ¡enough. ¡ • Prices ¡must ¡fall ¡much ¡lower ¡to ¡change ¡investor ¡and ¡producer ¡behavior; ¡otherwise, ¡low ¡ • prices ¡will ¡persist ¡for ¡years. ¡ The ¡current ¡oil ¡price ¡collapse ¡was ¡caused ¡by ¡over-­‑produc4on ¡of ¡unconven4onal ¡oil ¡ • funded ¡by ¡debt. ¡It ¡was ¡a ¡classic ¡“bubble.” ¡ OPEC’s ¡decision ¡to ¡increase ¡produc4on ¡is ¡part ¡of ¡a ¡stratagem ¡to ¡stop ¡capital ¡providers ¡ • from ¡funding ¡non-­‑commercial ¡4ght ¡oil ¡projects ¡and ¡to ¡increase ¡its ¡market ¡share. ¡ Low ¡interest ¡rates ¡and ¡high ¡liquidity ¡created ¡the ¡condi4ons ¡that ¡fostered ¡the ¡high ¡oil ¡ • prices ¡that ¡in ¡turn ¡permiNed ¡development ¡of ¡expensive ¡oil ¡projects. ¡ High ¡energy ¡costs ¡have ¡resulted ¡in ¡low ¡economic ¡growth. ¡ • Much ¡lower ¡oil ¡prices ¡are ¡the ¡only ¡reasonable ¡path ¡to ¡higher ¡growth ¡and ¡a ¡balanced ¡ • oil ¡market. ¡ Labyrinth ¡Consul4ng ¡Services, ¡Inc. ¡ Slide ¡2 ¡ artberman.com ¡

Energy ¡Is ¡The ¡Economy ¡ Output Human Total Capital = ProducB (GDP) Labor tivity Energy and Factors include efficiency but Credit also substitutions between labor resource availability and and mechanical energy, global availability, and >90% cost outsourcing, new resource uses cost Source: IIER • Most ¡economic ¡models ¡and ¡forecas4ng ¡based ¡on ¡a ¡model ¡in ¡which ¡output/GDP ¡is ¡a ¡ product ¡of ¡labor ¡and ¡capital. ¡ • All ¡variables ¡in ¡this ¡model ¡are ¡dependent ¡on ¡energy ¡and ¡resource ¡availability ¡and ¡cost ¡ but ¡few ¡economists ¡account ¡for ¡these ¡factors ¡or ¡costs. ¡ • Energy ¡is ¡the ¡economy—the ¡global ¡economy ¡is ¡predicated ¡on ¡low ¡energy ¡costs. ¡ • In ¡a ¡global ¡economy, ¡transport ¡of ¡raw ¡materials ¡and ¡manufactured ¡products ¡are ¡key. ¡ • Most ¡transport ¡runs ¡on ¡liquid ¡fuels ¡and ¡most ¡manufacture ¡runs ¡on ¡electric ¡power ¡ generated ¡by ¡coal ¡and ¡natural ¡gas. ¡ • 86% ¡of ¡world ¡primary ¡energy ¡consump4on ¡is ¡dominated ¡by ¡oil, ¡coal ¡and ¡natural ¡gas; ¡ less ¡than ¡3% ¡by ¡renewable ¡energy. ¡ Labyrinth ¡Consul4ng ¡Services, ¡Inc. ¡ ¡ Slide ¡3 ¡ artberman.com ¡

Energy ¡Is ¡The ¡Economy: ¡Oil ¡Price ¡Correlates ¡With ¡GDP ¡ ¡ Iran-Iraq War Tight Oil Boom WTI Rising GDP correlates GDP Trendline with low oil prices; flat GDP correlates with higher oil prices. GDP Financial Collapse Arab Oil 1986-2003 Period of Low Oil Prices Embargo Source: U.S. Bureau of Labor Statistics, The World Bank, EIA & Labyrinth Consulting Services, Inc. • Energy ¡is ¡the ¡economy—oil ¡price ¡correlates ¡with ¡GDP. ¡ • Rising ¡GDP ¡(growth) ¡correlates ¡with ¡low ¡or ¡falling ¡oil ¡prices. ¡ • Flat ¡GDP ¡(low ¡growth) ¡correlates ¡with ¡high ¡oil ¡prices. ¡ • Most ¡of ¡the ¡period ¡since ¡the ¡Financial ¡Collapse ¡of ¡2008 ¡has ¡been ¡characterized ¡ by ¡high ¡oil ¡prices ¡and ¡flat ¡GDP. ¡ Labyrinth ¡Consul4ng ¡Services, ¡Inc. ¡ Slide ¡4 ¡ artberman.com ¡

The ¡Simple ¡Explana4on ¡for ¡the ¡Current ¡Oil ¡Price ¡Collapse: ¡ ¡Produc4on ¡Surplus ¡ Top)15)Crude)Oil)Producing)Countries) World&Liquids&Supply&and&Demand&July&2013DJune&2015& 16,000" Supply# Demand# Brent#Price# 97# $120# 14,000" U.S.)+)Canada) Canda"+"U.S." 96# Russia" $100# Saudi"Arabia" 12,000" Supply&<&Demand& Supply&>&Demand& 95# United"States" Thousands)of)Barrels)of)Oil)Per)Day) Brent&Crude&OIl&Price&(Dollars&Per&Barrel)& Millions&of&Barrels&of&Liquids&Per&Day& Russia) China" 10,000" 94# $80# Canada" Saudi)Arabia) Iraq" 93# 8,000" Iran" U.S.)) $60# United"Arab"Emirates" 92# Kuwait" 6,000" Nigeria" 91# $40# China) Venezuela" 4,000" Brazil" 90# Mexico" $20# 2,000" Angola" 89# Kazakhstan" Source:&&EIA&STEO&October&2015&&&Labyrinth&ConsulOng&Services,&Inc.& Source:))EIA) 88# $0# 0" Jul013# Aug013# Sep013# Oct013# Nov013# Dec013# Jan014# Feb014# Mar014# Apr014# May014# Jun014# Jul014# Aug014# Sep014# Oct014# Nov014# Dec014# Jan015# Feb015# Mar015# Apr015# May015# Jun015# Jul015# Aug015# Sep015# Jan,08" Apr,08" Jul,08" Oct,08" Jan,09" Apr,09" Jul,09" Oct,09" Jan,10" Apr,10" Jul,10" Oct,10" Jan,11" Apr,11" Jul,11" Oct,11" Jan,12" Apr,12" Jul,12" Oct,12" Jan,13" Apr,13" Jul,13" Oct,13" Jan,14" Apr,14" Jul,14" Oct,14" Jan,15" Apr,15" From ¡2010 ¡through ¡2013, ¡U.S. ¡4ght ¡oil ¡and ¡Canadian ¡ ¡heavy ¡oil ¡produc4on ¡ • increased ¡3.5 ¡mmbd ¡of ¡crude ¡oil ¡but ¡was ¡matched ¡by ¡a ¡reduc4on ¡in ¡supply ¡ from ¡Libya, ¡Iran, ¡Syria, ¡Sudan ¡and ¡Yemen ¡due ¡to ¡poli4cal ¡events. ¡ Ongoing ¡deple4on ¡from ¡the ¡North ¡Sea ¡and ¡West ¡Africa ¡was ¡also ¡important. ¡ • Throughout ¡2014, ¡supply ¡exceeded ¡demand ¡because ¡con4nued ¡North ¡ • American ¡produc4on ¡increases ¡were ¡not ¡matched ¡by ¡further ¡poli4cally ¡driven ¡ reduc4ons. ¡ Prices ¡lagged ¡the ¡supply-­‑demand ¡signal ¡by ¡about ¡6 ¡months ¡and ¡began ¡to ¡fall ¡in ¡ • June ¡2014. ¡ Labyrinth ¡Consul4ng ¡Services, ¡Inc. ¡ Slide ¡5 ¡ artberman.com ¡

Produc4on ¡Surplus ¡or ¡Deficit—Total ¡Supply ¡Minus ¡Total ¡Demand ¡ World'Liquids'Produc%on,'Consump%on'&'Rela%ve'Surplus'or'Deficit' ProducEon# ConsumpEon# Surplus#or#Deficit# 98# September'Supply'''''Q560'kbpd' September'Demand'+680'kbpd' 7# Rela%ve'Produc%on'Surplus'or'Deficit'(Millions'of'Barrels'Per'Day)' Produc%on'&'Consump%on'(Millions'ofo'Barrels'Per'Day)' 96# 5# 94# 3# 92# Produc%on'&'Consump%on' 1# 90# Produc%on'Surplus'or'Deficit' !1# Sept'Produc%on'Surplus'1.16'mmbpd' 88# (Q'1.24'mmbpd)' Source:'EIA'STEO'October'2015'&'Labyrinth'Consul%ng'Services,'Inc.' 86# !3# Jan!13# Feb!13# Mar!13# Apr!13# May!13# Jun!13# Jul!13# Aug!13# Sep!13# Oct!13# Nov!13# Dec!13# Jan!14# Feb!14# Mar!14# Apr!14# May!14# Jun!14# Jul!14# Aug!14# Sep!14# Oct!14# Nov!14# Dec!14# Jan!15# Feb!15# Mar!15# Apr!15# May!15# Jun!15# Jul!15# Aug!15# Sep!15# Rela4ve ¡produc4on ¡surplus ¡or ¡deficit ¡is ¡the ¡simplest ¡way ¡to ¡measure ¡and ¡evaluate ¡ • the ¡rela4onship ¡between ¡world ¡liquids ¡supply ¡& ¡demand, ¡and ¡oil ¡price. ¡ The ¡current ¡price ¡collapse ¡is ¡because ¡of ¡a ¡sustained ¡20-­‑month ¡produc4on ¡surplus ¡ • that ¡con4nues ¡today. ¡ Previous ¡surplus ¡events ¡quickly ¡re-­‑balanced ¡without ¡causing ¡major ¡price ¡disrup4ons. ¡ • Geopoli4cal ¡supply ¡interrup4ons ¡affected ¡previous ¡supply-­‑demand ¡imbalances ¡but ¡ • have ¡been ¡largely ¡absent ¡during ¡the ¡present ¡price ¡collapse. ¡ Previous ¡volumes ¡of ¡liquids ¡produc4on ¡from ¡North ¡America ¡were ¡lower ¡by ¡several ¡ • million ¡barrels ¡per ¡day. ¡ Labyrinth ¡Consul4ng ¡Services, ¡Inc. ¡ Slide ¡6 ¡ artberman.com ¡