A Dynamic Economic and Monetary Union ( ADEMU) Research - PowerPoint PPT Presentation

A ¡Dynamic ¡Economic ¡and ¡Monetary ¡Union ¡ ¡ ( ADEMU) ¡ Research ¡and ¡Innova.on ¡Ac.on ¡ ¡ Horizon ¡2020 ¡ (Call ¡H2020-­‑EURO-­‑SOCIETY-­‑2014) ¡ ¡ EU ¡Contribu=on ¡of ¡ ¡€2,499,999.00 ¡for ¡36m ¡(Grant ¡# ¡649396) ¡ ¡

A ¡Dynamic ¡Economic ¡and ¡Monetary ¡Union ¡ ¡ ( ADEMU) ¡ Ramon ¡Marimon ¡ ¡ (PI ¡coordinator) ¡ ¡ March, ¡2015 ¡

The basic idea ADEMU ¡ 3 ¡

¡ In ¡response ¡to ¡the ¡European ¡debt ¡crisis ¡and ¡associated ¡deep ¡recession, ¡a ¡ number ¡of ¡important ¡steps ¡have ¡recently ¡been ¡taken ¡towards ¡redesigning ¡ the ¡ins=tu=onal ¡architecture ¡of ¡EMU, ¡based ¡on ¡the ¡roadmap ¡outlined ¡in ¡ the ¡Van ¡Rompuy ¡Report ¡(2012). ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ But ¡these ¡ins=tu=onal ¡innova=ons ¡– ¡and ¡especially ¡the ¡‘fiscal ¡compact’, ¡ the ¡ESM, ¡the ¡SSM ¡and ¡the ¡SRM ¡– ¡have ¡rela=vely ¡weak ¡theore=cal ¡ founda=ons. ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ In ¡par=cular, ¡there ¡is ¡a ¡no=ceable ¡gap ¡between ¡policy-­‑oriented ¡analyses ¡ ¡ of ¡the ¡precise ¡EU ¡challenges, ¡and ¡the ¡major ¡developments ¡in ¡dynamic ¡ macroeconomic ¡theory ¡of ¡the ¡past ¡three ¡decades. ¡ ADEMU ¡ 4 ¡

The evidence � ADEMU ¡ 5 ¡

Interest ¡rates ¡on ¡10-­‑year ¡government ¡debt ¡ The ¡ European ¡ Exchange ¡Rate ¡ Mechanism ¡( ERM ) ¡ ¡ 1979 ¡-­‑1999 ¡ Grecia ¡ Portugal ¡ Irlanda ¡ España ¡ Italia ¡ Francia ¡ Alemania ¡ Fuente: Thomson Reuters

ADEMU ¡ 7 ¡

November, 2011 The ¡ 6irst ¡ European ¡ Semester ¡ of ¡ policy ¡ coordination ¡ starts: ¡ ¡ ¡ structural ¡ reforms, ¡ 6iscal ¡ policies ¡ and ¡ macroeconomic ¡ imbalances ¡ ¡ ¡

October 8, 2012 The ¡ European ¡ Stability ¡ Mechanism ¡ starts ¡ operating ¡ as ¡ a ¡ permanent ¡ crisis ¡ resolution ¡ mechanism ¡ for ¡ the ¡ countries ¡ of ¡ the ¡euro ¡area ¡

December 5, 2012 The ¡Van ¡Rompuy ¡Report: ¡ ¡ ¡ “The ¡euro ¡area ¡needs ¡stronger ¡mechanisms ¡to ¡ensure ¡sound ¡na=onal ¡ policies ¡so ¡that ¡Member ¡States ¡can ¡reap ¡the ¡full ¡benefits ¡of ¡the ¡EMU. ¡ This ¡is ¡essen=al ¡to ¡ensure ¡trust ¡in ¡the ¡effec=veness ¡of ¡European ¡and ¡ na=onal ¡policies, ¡to ¡fulfill ¡vital ¡public ¡func=ons, ¡such ¡as ¡stabilisa=on ¡of ¡ economies ¡and ¡banking ¡systems, ¡to ¡protect ¡ci=zens ¡from ¡the ¡effects ¡of ¡ unsound ¡ economic ¡ and ¡ fiscal ¡ policies, ¡ and ¡ to ¡ ensure ¡ high ¡ level ¡ of ¡ growth ¡and ¡social ¡welfare.” ¡ ¡

January 1, 2013 The ¡ Treaty ¡ on ¡ Stability, ¡ Coordination ¡ and ¡ Governance ¡ in ¡ the ¡ Economic ¡ and ¡ Monetary ¡ Union ¡ – ¡ better ¡ known ¡ as ¡ the ¡ " <iscal ¡ compact " ¡ – ¡ enters ¡ into ¡ force ¡ (with ¡ the ¡ recent ¡ pledge ¡ of ¡ the ¡ Czech ¡ Republic’s ¡ new ¡ prime ¡ minister ¡ to ¡ ratify ¡ it, ¡ the ¡ treaty ¡ ‘will ¡bind’ ¡all ¡EU ¡member ¡states, ¡but ¡UK) . ¡ ¡

November 4, 2013 The ¡ Single ¡ Supervisor ¡ Mechanism ¡ (SSM) ¡ of ¡ the ¡ Euro ¡ area ¡ banking ¡system ¡starts ¡its ¡preparatory ¡work ¡and ¡it ¡should ¡be ¡ fully ¡ operational ¡ in ¡ November ¡ 2014, ¡ an ¡ important ¡ enlargement ¡of ¡the ¡European ¡Central ¡Bank ¡activities. ¡ ¡ ¡ “The ¡clean ¡exits ¡of ¡Spain ¡and ¡Ireland ¡from ¡their ¡6inancial ¡assistance ¡ programmes ¡ show ¡ that ¡ the ¡ crisis ¡ resolution ¡ strategy ¡ in ¡ the ¡ euro ¡ area ¡ is ¡ working ¡ (…) ¡ Ireland ¡ was ¡ the ¡ 6irst ¡ EFSF ¡ programme ¡ and ¡ Spain ¡ was ¡ the ¡ 6irst ¡ European ¡ Stability ¡ Mechanism ¡ (ESM) ¡ programme.” ¡ (EFSF-­‑ESM ¡Newsletter ¡Dec., ¡2013) ¡

March 20, 2014 The ¡European ¡Parliament ¡and ¡the ¡Council ¡reached ¡a ¡political ¡ agreement ¡on ¡the ¡ Single ¡Resolution ¡Mechanism ¡ (SRM) ¡for ¡the ¡ Euro ¡area ¡banking ¡system. ¡ ¡ ¡ ¡ ¡

Key ¡elements ¡of ¡the ¡Banking ¡Union ¡ Single ¡Supervisory ¡ Single ¡Resolu=on ¡ Funding ¡ Mechanism ¡ Board ¡ Arrangements ¡EU ¡ EU18+ ¡ ¡ EU18+ ¡ 18+ ¡ ¡ ¡ Single ¡Rulebook ¡EU28 ¡ CRR/CRD ¡IV ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡BRRD ¡ 15 27/03/15 ¡

¡ ¡ ¡3+2 ¡important ¡pieces ¡in ¡place ¡ 1. The ¡Fiscal ¡Compact ¡ ¡ Limi=ng ¡redistribu=on ¡with ¡fiscal ¡restraint? ¡ – 2. The ¡European ¡Stability ¡Mechanism ¡(ESM) ¡ As ¡a ¡risk ¡sharing ¡mechanism ¡with ¡condi=onality? ¡ – 3. The ¡European ¡Banking ¡Union ¡(EBU) ¡ – ¡To ¡break ¡the ¡link ¡private–sovereign ¡debt? ¡ + ¡The ¡European ¡Central ¡Bank ¡(ECB) ¡ – Providing ¡‘firing ¡power’ ¡to ¡ESM ¡& ¡control ¡to ¡EBU? ¡ + ¡The ¡European ¡Semester ¡ – Coordina=ng ¡ structural ¡reforms, ¡6iscal ¡policies ¡and ¡ preventing ¡macroeconomic ¡imbalances ? ¡ ¡ ¡ ¡ ¡

The ¡ European ¡ Semester ¡ ¡ ¡ ¡ Who ¡does ¡ what ¡& ¡ when? ¡ ¡ ADEMU ¡ 18 ¡

Each ¡of ¡these ¡pieces ¡raises ¡ques=ons ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡

1. Fiscal ¡Compact ¡ – For ¡most ¡the ¡‘fiscal ¡compact’ ¡s=ll ¡remains ¡‘an ¡imposed ¡objec=ve,’ ¡is ¡then ¡ credible? ¡Is ¡it ¡enough? ¡Is ¡a ¡s=mulus ¡package ¡the ¡right ¡complement? ¡ ¡ 2. European ¡Stability ¡Mechanism ¡(ESM) ¡ It ¡is ¡a ¡crisis ¡resolu=on ¡mechanism, ¡should ¡not ¡be ¡a ¡risk-­‑sharing ¡mechanism? ¡ – How? ¡ 3. European ¡Banking ¡Union ¡(EBU) ¡ – ¡SRM: ¡where ¡is ¡the ¡independence ¡to ¡break ¡the ¡lines ¡and ¡act ¡efficiently? ¡ “A ¡Single ¡Resolu=on ¡Board, ¡consis=ng ¡of ¡representa=ves ¡from ¡the ¡ECB, ¡the ¡ European ¡Commission ¡and ¡the ¡relevant ¡na=onal ¡authori=es” ¡ – Is ¡the ¡Single ¡Rulebook ¡the ¡right ¡book? ¡ ¡ + ¡European ¡Central ¡Bank ¡(ECB) ¡ – ¡SSM: ¡too ¡much ¡responsibility ¡for ¡the ¡ECB? ¡What ¡is ¡the ¡ra=onale ¡and ¡effect ¡of ¡ the ¡new ¡QE ¡policies? ¡ + ¡The ¡European ¡Semester ¡ – Which ¡policies ¡are ¡coordinated? ¡ ¡How ¡are ¡they ¡implemented? ¡ ¡

These ¡pieces, ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡together, ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡raise ¡broader ¡ques=ons ¡ ¡ ¡ ¡ about ¡how ¡they ¡interact ¡ ¡ about ¡the ¡model ¡of ¡monetary ¡and ¡fiscal ¡union ¡ ¡ about ¡building ¡trust ¡and ¡solidarity ¡when… ¡

ADEMU ¡ 22 ¡

ADEMU ¡ 23 ¡

ADEMU ¡ 24 ¡

Regional ¡Competitiveness ¡Index ¡(2013) ¡

The ¡pieces, ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡together, ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡raise ¡broader ¡ques=ons ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ about ¡credible ¡policies ¡and ¡ins=tu=ons ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡when ¡we ¡are ¡not ¡in ¡a ¡steady-­‑state ¡

about ¡building ¡trust ¡ ¡

about ¡building ¡trust ¡ ¡

about ¡solidarity ¡ ¡

about ¡solidarity ¡ ¡

The theory ADEMU ¡ 32 ¡

The theory has ¡already ¡helped ¡in ¡the ¡design ¡of ¡the ¡EU ¡ ¡in ¡stressing ¡the ¡importance ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡of ¡a ¡single ¡and ¡open ¡market ¡ ¡ ¡ ¡of ¡a ¡monetary ¡union ¡to ¡endow ¡the ¡single ¡market ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡with ¡a ¡credible ¡monetary ¡policy ¡of ¡stable ¡prices ¡ ¡ ¡ ¡ ¡of ¡ECB ¡independence ¡ ¡ ¡ ¡of ¡the ¡links ¡between ¡fiscal ¡and ¡monetary ¡policy ¡ ¡ ¡ ¡of ¡fiscal ¡restraint ¡when ¡commitment ¡is ¡weak ¡ ¡ ¡ ¡of ¡the ¡value ¡of ¡educa=on, ¡R&D ¡and ¡innova=on, ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡and ¡the ¡‘free ¡movement’ ¡of ¡People, ¡Goods, ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡Capital, ¡Services, ¡& ¡Knowledge ¡ ¡ ADEMU ¡ 33 ¡